中國基金報記者??李樹超

隨著近日股票市場回暖，作為場內“保證金理財”風向標的貨幣ETF，近一月規(guī)?？s水超240億元，近8成產品遭遇資金的凈流出。

多位業(yè)內人士表示，隨著近期股市觸底回暖，股市交易活躍度提升，疊加近期貨基收益率下行，都會觸發(fā)資金從貨幣ETF中凈流出。但受權益市場波動，短期再降息概率變小，半年末資金面可能趨緊，貨基收益率下滑態(tài)勢趨緩等因素影響，預計短期內貨幣ETF大幅縮水的現(xiàn)象會緩解。各家基金公司可以從收益率、流動性、交易效率等方面，不斷提升貨幣ETF產品的市場競爭力。

【資料圖】

近一月規(guī)模萎縮243億元

近八成貨幣ETF產品規(guī)?？s水

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日端午節(jié)最后一個交易日收盤，全市場27只貨幣ETF總規(guī)模為2689.51億元，比一月前5月23日的規(guī)模高點萎縮243.23億元。其中，龍頭產品銀華日利ETF高位縮水147億元，規(guī)模萎縮11%；華寶添益ETF同期也有75億元的規(guī)模萎縮，近一月規(guī)模縮水超6%。? ? ? ? ?

從27只可比產品規(guī)模變化看，近一月有21只貨幣ETF規(guī)模下降，數(shù)量占比接近8成比例，多數(shù)產品都在近一月的股市觸底回暖中，規(guī)模出現(xiàn)了相應的縮水。

多位業(yè)內人士分析，隨著近期股市回暖，資金可能會從保證金理財產品中流出，投向權益類市場。另外，四月份以來貨基收益率下行，也可能會推動資金投向短債、短融ETF等更具收益競爭力的產品，這些因素都可能讓貨幣ETF出現(xiàn)資金凈流出現(xiàn)象。

一位貨幣ETF基金經理告訴記者，近一個月來，權益類市場快速回暖，大家對市場底部的討論也較為充分，目前市場對權益市場底部的共識越來越強。在這種背景下，資金從貨幣ETF等保證金理財中撤出，投資向權益市場，也是比較合理的選擇。

滬上一位公募市場部總監(jiān)也表示，貨幣ETF本身屬于工具型產品，規(guī)模變化與股市交易活躍度和產品的收益率均有一定相關性。股市交易活躍度提升會吸引一部分資金，而收益率下行則會使投資者轉向短融ETF等收益率更高的替代品。

“A股市場情緒的變化，是今年貨幣ETF規(guī)模變化主因。根據(jù)今年以來市場表現(xiàn)，權益市場震蕩時，資金避險需求提升，貨幣ETF份額增長；權益市場回暖時，則資金風險偏好提升，貨幣ETF份額下降?！痹摴际袌霾靠偙O(jiān)稱。

上海證券基金評價研究中心高級分析師孫桂平也認為，在沒有更好投資方向的情況下，貨基成為閑置資金較好的去處，充當了資金蓄水池的作用。相對于貨幣基金，貨幣ETF具有的交易便捷性，對市場變化的敏感性更強，其規(guī)模變化更加頻繁。從目前來看，經濟復蘇情況仍是貨基規(guī)模變化的重要因素，這一因素決定著宏觀政策逆周期調節(jié)力度，而政策面變化將對股市和債市的未來表現(xiàn)產生明顯影響。

在孫桂平看來，近一月貨幣ETF市場整體規(guī)模萎縮，主要原因在于股市回暖和貨幣收益率下行，導致部分閑置資金流向了近期收益率較高的資產上。

收益率下滑勢頭或趨緩

多措并舉提升產品競爭力

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，27只貨幣ETF的近7日平均年化收益率為1.81%，華寶添益ETF、銀華日利ETF等龍頭產品同期收益率1.6%以上，近2個月以來貨基收益率出現(xiàn)明顯的下滑趨勢。

孫桂平對此認為，隨著降息“靴子”落地，短期之內再降息概率變小，加上臨近半年末，資金面可能趨緊，預計短期內貨幣收益率下滑的勢頭可能趨緩。

基于上述判斷，孫桂平表示，短期來看，未來貨幣ETF規(guī)模萎縮的勢頭也可能會趨緩，主要原因在于：一方面，目前經濟修復動能偏弱，權益市場波動性仍較大，投資主線不明朗趨勢可能持續(xù)，股市整體回暖仍面臨一定的不確定性；另一方面，隨著近期MLF利率和LPR下調，降息“靴子”落地，短期之內再降息概率變小，加上半年末資金面可能趨緊，貨幣收益率下滑可能趨緩，導致后續(xù)從貨基流向債市的資金量也會變少。

上述滬上公募市場部總監(jiān)也表示，眼下國內經濟內生動力不足，穩(wěn)增長和保就業(yè)是政策重心，流動性環(huán)境仍以寬松為主，政策利率或有小幅調降空間，而市場利率則圍繞政策利率波動，短期內貨幣基金的收益率水平或繼續(xù)維持低位，可能仍有小幅下降空間。

雖然貨幣ETF市場規(guī)模的兩極分化嚴重，但今年以來依然龍頭易主，銀華日利ETF超華寶添益ETF，于今年新晉貨幣ETF細分市場龍頭。

談及上述現(xiàn)象，上述滬上公募市場部總監(jiān)表示，對于貨幣ETF這類工具型產品來說，要想提升產品的核心競爭力，躋身行業(yè)前列，最重要的是做到三點：一是提升投資收益率；二是提高產品的交易效率和策略豐富度；三是加強流動性管理。

孫桂平也認為，目前ETF細分市場同質化競爭較為激烈，往往有多只ETF上市交易，而且規(guī)模集中度較高，往往先發(fā)基金具有一定規(guī)模優(yōu)勢。對于后來者來說，在產品布局上，應該更深入挖掘市場，尋找具有一定創(chuàng)新性、未來市場規(guī)模潛力較大、具有長遠投資價值的投資標的發(fā)行ETF，避免陷入激烈的同質化競爭局面。

編輯：艦長

審核：許聞

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