（原標(biāo)題：新乳業(yè)：2022年?duì)I收首次跨過“百億門檻” 2023年業(yè)績有望更進(jìn)一竿）

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4月25日晚間，區(qū)域性龍頭乳企——新乳業(yè)（證券代碼：002946.SZ）對外披露了2022年年度報(bào)告。公告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.06億元，同比增長11.59%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3.62億元，亦保持逆勢高增，增幅達(dá)15.77%。此外，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為10.34億元，現(xiàn)金流充裕。

同一時(shí)間，公司還對外披露了2023年一季報(bào)，整體業(yè)績增速顯著高于行業(yè)大盤水平，引發(fā)廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營收和歸母扣非凈利潤分別為25.21億元和7497萬元，增幅分別為8.84%和115.57%，延續(xù)過往亮眼增長。

對于新乳業(yè)取得的一系列增長，華鑫證券分析師點(diǎn)評道，公司“一季度業(yè)績超預(yù)期，利潤彈性可期”；申萬宏源研究機(jī)構(gòu)則對公司后續(xù)業(yè)績增量明確表示期待，在研報(bào)中認(rèn)為其“Q1盈利改善兌現(xiàn) 期待Q2收入環(huán)比提速”。此外，包含上述機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多家知名證券公司紛紛對公司維持“增持”“強(qiáng)推”“買入”評級，展示出資本市場對公司后續(xù)發(fā)展的積極預(yù)期。

多款新品在市場獲強(qiáng)烈反響

2022年高質(zhì)量運(yùn)營成效顯著

一直以來，新乳業(yè)專耕于乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2022年，盡管消費(fèi)環(huán)境整體承壓，公司鮮奶業(yè)務(wù)仍在困境中實(shí)現(xiàn)向上生長。作為區(qū)域性乳制品龍頭企業(yè)，新乳業(yè)正以低溫產(chǎn)品為主導(dǎo)，以“新鮮、新潮、新科技”的品牌定位，與主要龍頭企業(yè)差異化競爭，引領(lǐng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新發(fā)展，總體市場份額以及主要經(jīng)營區(qū)域市場份額獲得持續(xù)提升。

2022年，公司推出了多款低溫新品并在市場獲得較好反響。例如，“今日鮮奶鋪”同比增長超200%，“24小時(shí)黃金營養(yǎng)乳”實(shí)現(xiàn)同比增長近50%，新品收入貢獻(xiàn)率超10%。分業(yè)務(wù)來看，2022年公司核心品類液體乳營收保持穩(wěn)步提升，低溫產(chǎn)品又是其中重點(diǎn)，營收占比超過50%。值得一提的是，低溫鮮奶同比雙位數(shù)增長，全國市占率超過10%；低溫酸奶則在行業(yè)整體下行的環(huán)境下逆勢突破增長。

而若分區(qū)域看，報(bào)告期內(nèi)，公司西南、華東、西北營收全域均保持增長，增幅分別為3%、32%和0.5%，金額則分別為37.2億元、28.8億元和14.4億元。從其余重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，同樣能看出公司2022年高質(zhì)量運(yùn)營的成果。2022年，公司產(chǎn)品毛利率為24.04%，而若聚焦于公司主要的業(yè)績來源——液體乳和奶粉業(yè)務(wù)，這兩項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)毛利率26.08%，同比提高1.26個(gè)百分點(diǎn)，表明公司主要產(chǎn)品的競爭力正在逆勢持續(xù)增強(qiáng)，帶動(dòng)公司盈利能力實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步攀高。

消費(fèi)回暖帶來乳制品市場景氣度攀升

盈利提升勢能正強(qiáng)勢開啟

基于國民經(jīng)濟(jì)和人均收入的持續(xù)增長、消費(fèi)能力的提升、營養(yǎng)健康消費(fèi)觀念的深入，以及當(dāng)前較低的人均乳制品消費(fèi)量，預(yù)計(jì)在未來較長時(shí)期內(nèi)乳制品市場仍將保持穩(wěn)定增長。在此機(jī)遇下，以新乳業(yè)等為代表的一眾具有創(chuàng)新、特色，懂得進(jìn)行精準(zhǔn)產(chǎn)品“卡位”，且更能滿足消費(fèi)者價(jià)值的企業(yè)正面臨更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

對此，華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出，新希望已“吹響盈利提升號角”，同時(shí)其專業(yè)分析師看好公司盈利提升戰(zhàn)略的兌現(xiàn)度。其一，是核心子公司川乳、雪蘭、唯品、夏進(jìn)等凈利率（不考慮總部費(fèi)用攤銷）均可達(dá)7%-8%甚至以上，側(cè)面印證消費(fèi)氛圍較好的精耕市場盈利具備可觀上行空間。其二，是戰(zhàn)略調(diào)整后盈利路徑十分清晰，公司全力提升白奶/高端特色酸奶高盈利品類，及DTC高盈利渠道的占比，而正如唯品22年自有品牌增長50%+、今日鮮奶鋪增長200%+，24小時(shí)黃金營養(yǎng)乳增長近50%，新品占比達(dá)10%以上，結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)延展。其三，是從實(shí)際業(yè)績看，成本紅利下公司適當(dāng)進(jìn)行費(fèi)用投放以加大新品推廣及城市群擴(kuò)展，夯實(shí)長期經(jīng)營基礎(chǔ)，而管理費(fèi)用率如期下行，扣非業(yè)績超預(yù)期兌現(xiàn)。同時(shí)，公司也在一季度末進(jìn)行了匯率鎖定，未來非經(jīng)常性擾動(dòng)有望降低。

展望2023，公司表示，今年是公司步入百億規(guī)模后新發(fā)展征程的第一年，也是公司新五年發(fā)展戰(zhàn)略的開局之年。公司將繼續(xù)在“鮮立方”戰(zhàn)略統(tǒng)領(lǐng)下，將內(nèi)生增長、市場深度和價(jià)值目標(biāo)置于優(yōu)先地位，做大做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，提升公司盈利能力和企業(yè)價(jià)值，抓住經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的機(jī)遇，奮力挑戰(zhàn)收入、凈利潤雙位數(shù)增長，力爭在規(guī)模增長的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)凈利率顯著提升的經(jīng)營目標(biāo)。

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