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專題：證監(jiān)會征求意見：公募基金業(yè)績比較基準迎來系統(tǒng)性規(guī)范

(資料圖片)

來源：華夏時報  本報（chinatimes.net.cn）記者張玫 北京報道

《華夏時報》記者從中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（下稱“中基協(xié)”）獲悉，10月31日，在證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》（下稱“《指引》”）的同時，中基協(xié)同步出臺《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿）》（下稱“《操作細則》”）。

兩份文件共同向社會公開征求意見，標志著公募基金業(yè)績比較基準規(guī)范化改革進入實操推進階段，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展筑牢基準“錨點”。

糾治“掛羊頭賣狗肉”

此次《操作細則》的發(fā)布，是中基協(xié)落實證監(jiān)會《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下稱“《行動方案》”）的關(guān)鍵舉措。此前公募基金行業(yè)在業(yè)績比較基準使用中，存在部分產(chǎn)品基準與投資風(fēng)格不匹配、基準調(diào)整隨意、偏離監(jiān)測機制不完善等問題，甚至引發(fā)“風(fēng)格漂移”“掛羊頭賣狗肉”等問題，既影響投資者對產(chǎn)品的判斷，也削弱了公募基金價值投資工具屬性。而《操作細則》與證監(jiān)會《指引》形成“頂層設(shè)計+實操落地”的監(jiān)管合力，填補了業(yè)績基準管理的規(guī)則空白。

從《操作細則》核心內(nèi)容來看，其聚焦“基準與產(chǎn)品匹配、基準對投資約束、基準全流程管理”三大核心，為基金管理人提供明確操作指南。在產(chǎn)品設(shè)計環(huán)節(jié)，《操作細則》要求管理人通過科學(xué)測評評估基準適當(dāng)性，確?；鶞誓苷鎸嵎从郴鹜顿Y目標、范圍及風(fēng)格，例如股票型基金的基準需與權(quán)益資產(chǎn)配置比例匹配；在基準展示上，強調(diào)“明確、簡潔”原則，避免投資者混淆；若選擇指數(shù)作為基準，需優(yōu)先選取代表性強、編制合理且持續(xù)運作的指數(shù)，杜絕“定制化”指數(shù)導(dǎo)致基準失真。

針對此前行業(yè)“基準形同虛設(shè)”的痛點，《指引》《操作細則》進一步強化投資約束機制。文件明確要求基金管理人指定獨立于投資部門的機構(gòu)，配備專業(yè)人員定期評估基金與基準的偏離合理性，通過建立風(fēng)控模型、設(shè)置事前事后風(fēng)控閾值，及時糾偏“風(fēng)格漂移”；同時，合規(guī)部門需在新產(chǎn)品開發(fā)、存量產(chǎn)品基準變更等環(huán)節(jié)嚴格審查，確保符合法規(guī)及基金合同約定，更要求管理人建立內(nèi)部問責(zé)機制，明確相關(guān)人員履責(zé)規(guī)范，從制度上壓實管理責(zé)任。

值得關(guān)注的是，《指引》《操作細則》還對托管人、評價機構(gòu)等市場主體提出協(xié)同要求。其中，基金托管人需與管理人明確基于基準的投資監(jiān)督指標，重點核查基金行業(yè)集中度等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，跟蹤偏離情況；基金評價機構(gòu)則需結(jié)合基準區(qū)分基金投資風(fēng)格，構(gòu)建長期分類評價體系。此外，《操作細則》還細化信息披露要求，規(guī)定管理人需在定期報告中，通過定性或定量方式解釋基金與基準的收益、波動率、資產(chǎn)配置差異，進一步提升投資透明度。

業(yè)績比較基準是公募基金投資管理的“導(dǎo)航儀”，也是保護投資者權(quán)益的“防護網(wǎng)”。此次《操作細則》與證監(jiān)會《指引》同步征求意見，后續(xù)還將聯(lián)合證監(jiān)會推動多項配套工作，包括指導(dǎo)行業(yè)平穩(wěn)完成存量產(chǎn)品基準優(yōu)化、研究建立行業(yè)業(yè)績比較基準要素庫、將基準對比情況納入基金管理人及基金經(jīng)理薪酬考核等，通過“規(guī)則+生態(tài)”雙輪驅(qū)動，引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代客理財”初心，為投資者提供長期穩(wěn)健回報，助力資本市場引入更多中長期資金。

頭部基金公司解讀

此次，《指引》明確基準選取需遵循代表性、客觀性、約束性和持續(xù)性四大原則，《操作細則》則從產(chǎn)品設(shè)計、基準展示、托管監(jiān)督等環(huán)節(jié)細化要求。

“這是將《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》原則性要求轉(zhuǎn)化為具體舉措的關(guān)鍵一步。”富國基金表示，新規(guī)核心在于通過規(guī)范基準管理強化主動投資紀律，引導(dǎo)行業(yè)恪守“受人之托、代客理財”初心，最終為投資者提供長期可持續(xù)回報。

廣發(fā)基金認為，新規(guī)通過強化業(yè)績比較基準的約束作用，為基金投資設(shè)定了明確“標尺”。一方面要求基金管理人關(guān)注基準與投資策略的匹配度，讓產(chǎn)品風(fēng)險收益特征更清晰、可感知；另一方面引導(dǎo)行業(yè)建立長周期考核機制，減少因市場短期波動導(dǎo)致的頻繁交易，助力基金經(jīng)理踐行“長期投資、價值投資”理念，從根本上防范“風(fēng)格漂移”。

華夏基金進一步指出，業(yè)績比較基準是界定基金投資范圍和風(fēng)格的核心指標，貫穿投資運作全周期?！靶乱?guī)要求基準一經(jīng)選定不得隨意變更，相當(dāng)于為基金管理人投資行為安上‘錨’?！比A夏基金表示，通過將基準與基金經(jīng)理考核掛鉤，能推動投資行為更規(guī)范、透明，避免“實際投資與產(chǎn)品定位脫節(jié)”的問題。

在投資者權(quán)益保護層面，富國基金強調(diào)，《指引》要求基金管理人建立覆蓋基準選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏的全流程內(nèi)控體系，且績效考核需“以基金投資收益為核心”。其中主動管理權(quán)益類基金需做業(yè)績歸因分析，科學(xué)評估超額收益質(zhì)量與基準偏離情況，“這一要求能引導(dǎo)投資回歸基準本質(zhì)，避免單純追求短期排名而忽視投資者長期利益”。

易方達基金副總裁王駿則用具體案例解釋基準對投資者的價值：“某偏股混合型基金業(yè)績比較基準若為‘滬深300指數(shù)收益率×80%+中債總指數(shù)收益率×20%’，投資者可直接通過基準了解產(chǎn)品投資方向與大類資產(chǎn)比例，快速判斷是否匹配自身風(fēng)險承受能力?！彼硎?，新規(guī)要求基準與基金資產(chǎn)類別、投資策略高度匹配，能幫助投資者形成合理收益預(yù)期，提升決策效率與投資體驗。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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