一、什么是融資融券業(yè)務(wù)?

融資融券業(yè)務(wù)，是指證券公司向客戶出借資金供其賣入證券或出具證券供其賣出證券業(yè)務(wù)。由融資融券業(yè)務(wù)產(chǎn)生的證券交易稱為融資融券交易，融資融券交易因證券公司與客戶之間發(fā)生了資金和證券的借貸關(guān)系，所以稱為信用交易，可以分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司接資金買證券叫融資交易，客戶向證券借入證券賣出為融資。投資者需要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交一定比例的保證金，將融資買入證券和賣出的資金交給證券公司，與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者不能按時足額償還資金和證券，證券公司可以強(qiáng)制平倉。

二、融資融券的作用

發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用在完善的市場體系下，信用交易制度能發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，即當(dāng)市場過度投機(jī)或者做莊導(dǎo)致某一股票價格暴漲時，投資者可通過融券賣出方式沽出股票，從而促使股價下跌;反之，當(dāng)某一股票價值低估時，投資者可通過融資買進(jìn)方式購入股票，從而促使股價上漲。詳細(xì)來說，以融券交易為例，當(dāng)市場上某些股票價格因?yàn)橥顿Y者過度追捧或是惡意炒作而變得虛高時，敏感的投機(jī)者會及時地察覺這種現(xiàn)象，于是他們會通過借入股票來賣空，從而增加股票的供給量，緩解市場對這些股票供不應(yīng)求的緊張局面，抑制股票價格泡沫的繼續(xù)生成和膨脹。而當(dāng)這些價格被高估股票因泡沫破滅而使價格下跌時，先前賣空這些股票的投資者為了鎖定已有的利潤，適機(jī)重新買入這些股票以歸還融券債務(wù)，這樣就又增加了市場對這些股票的需求，在某種程度上起到"托市"的作用，從而達(dá)到穩(wěn)定證券市場的效果。

融資融券交易有助于投資者表達(dá)自己對某種股票實(shí)際投資價值的預(yù)期，引導(dǎo)股價趨于體現(xiàn)其內(nèi)在價值，并在一定程度上減緩了證券價格的波動，維護(hù)了證券市場的穩(wěn)定。有效緩解市場的資金壓力對于證券公司的融資渠道可以有基金等多種方式，所以融資的放開和銀行資金的入市也會分兩步走。在股市低迷時期，對于基金這類需要資金調(diào)節(jié)的機(jī)構(gòu)來說，不僅能解燃眉之急，也會帶來相當(dāng)不錯的投資收益。

刺激A股市場活躍融資融券業(yè)務(wù)有利于市場交投的活躍，利用場內(nèi)存量資金放大效應(yīng)也是刺激A股市場活躍的一種方式。中信建投證券分析師吳春龍和陳祥生認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)有利于增加股票市場的流通性。改善券商生存環(huán)境融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會，并為自營業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。

多層次證券市場的基礎(chǔ)融資融券制度是現(xiàn)代多層次證券市場的基礎(chǔ),也是解決新老劃斷之后必然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性供求失衡的配套政策。融資融券和做空機(jī)制、股指期貨等是配套聯(lián)在一起的，將會同時為資金規(guī)模和市場風(fēng)險帶來巨大的放大效應(yīng)。在不完善的市場體系下信用交易不僅不會起到價格穩(wěn)定器的作用，反而會進(jìn)一步加劇市場波動。風(fēng)險表現(xiàn)在兩方面，其一，透支比例過大，一旦股價下跌，其損失會加倍;其二，當(dāng)大盤指數(shù)走熊時，信用交易有助跌作用。

三、融資融券的風(fēng)險

1、融資融券業(yè)務(wù)對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。證券市場存在越漲越買、越跌越賣的特征，也就是我們常說的追漲殺跌現(xiàn)象。融資融券業(yè)務(wù)引入信用交易，投資者可以通過融資或者融券來進(jìn)行操作，對標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。融資融券業(yè)務(wù)的推出會增大市場波動性，助長市場的投機(jī)氣氛。

2、融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券交易更容易被操縱。融資融券業(yè)務(wù)通過引入信用交易而具有杠桿效應(yīng)，使得投機(jī)資金操縱市場變得更加容易，易引起市場的巨幅波動，損害投資者利益。

3、融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅。融資融券交易是一種信用交易，實(shí)行保證金體系，這加劇了證券市場的動蕩。在極端情況下，如果投資者對未來有良好預(yù)期并一致做多，融資可能導(dǎo)致信貸等資金大量進(jìn)入證券市場，現(xiàn)貨市場產(chǎn)生大量泡沫，積累金融風(fēng)險;而在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、市場蕭條的情況下，投資者一致做空，融券又使現(xiàn)貨市場大幅下跌，甚至引發(fā)市場危機(jī)?，F(xiàn)貨市場的大幅波動也會極大地?fù)p害股指期貨市場，融資融券業(yè)務(wù)增大了整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險。

總之，融資融券業(yè)務(wù)的推出是加深我國證券市場基本制度建設(shè)的一項(xiàng)重要舉措，其利大于弊。它將改變我國證券市場單邊市的狀況，改善證券市場中資金的供給和需求關(guān)系，對于提高證券市場的效率具有重要意義。

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