（原標(biāo)題：紅星美凱龍2022年財報：營收141.38億元，運營效率持續(xù)攀升）

3月30日，紅星美凱龍（601828.SH、01528.HK）發(fā)布2022年年度報告。在經(jīng)受外部客觀環(huán)境影響、主動減免商戶租金之后，家居零售龍頭彰顯出強勁的經(jīng)營韌性。

財報顯示，2022年紅星美凱龍營業(yè)收入為141.38億元，歸母凈利潤為7.49億元，扣非后歸母凈利潤為6.16億元。報告期內(nèi)，紅星美凱龍市占率逆勢進(jìn)一步提升。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，截至2022年底，紅星美凱龍2022年占中國連鎖家居裝飾及家具商場行業(yè)的市場份額為19.0%，同比提升1.5個百分點，在我國穩(wěn)健增長的家居裝飾及家具零售行業(yè)中占有最大的市場份額，具備絕對領(lǐng)先優(yōu)勢。

(資料圖)

值得一提的是，基于戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)的高度協(xié)同，廈門國資委旗下A股上市平臺建發(fā)股份(600153.SH)于2023年1月公告稱擬通過現(xiàn)金方式協(xié)議收購紅星美凱龍29.95%的股份。據(jù)了解，目前收購事項正如約穩(wěn)步推進(jìn)中。

分析人士指出，建發(fā)股份入局紅星美凱龍屬于雙龍頭的強強聯(lián)合，可實現(xiàn)資源互補、戰(zhàn)略協(xié)同，共創(chuàng)雙贏局面。一方面，建發(fā)股份的供應(yīng)鏈資源與家居商場產(chǎn)業(yè)鏈資源可相互賦能，共同拓寬品類覆蓋、延展商業(yè)鏈路。同時，雙方在商業(yè)及住宅地產(chǎn)上下游的資源也可充分整合、協(xié)同發(fā)展。另一方面，雙方在中高端客戶資源上高度匹配，有助于各自會員圈層及數(shù)量拓展，進(jìn)一步提升渠道和品牌粘性。隨著2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費回暖，房地產(chǎn)支持政策密集落地，紅星美凱龍有望開啟發(fā)展的新篇章。

資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年下降，運營效率持續(xù)攀升

2022年，面對頗具挑戰(zhàn)的外部環(huán)境，紅星美凱龍積極承擔(dān)社會責(zé)任，主動為商戶減免租金，此舉在一定程度上影響了公司的利潤表現(xiàn)。不過，憑借近年來堅定推進(jìn)“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”戰(zhàn)略，紅星美凱龍基本盤仍然保持穩(wěn)健。報告期內(nèi)，紅星美凱龍自營商場收入達(dá)78.68億元、委管商場貢獻(xiàn)收入21.74億元。

而從商場數(shù)量上看，截至2022年12月底，紅星美凱龍共經(jīng)營94家自營商場，284家委管商場，8家戰(zhàn)略合作商場，57個特許經(jīng)營家居建材項目，共包括476家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區(qū)的223個城市，商場總經(jīng)營面積2251萬平方米。

據(jù)了解，紅星美凱龍還通過會員服務(wù)與服務(wù)到家，不斷增加與消費者的黏性。2022年，紅星美凱龍旗下75家商場升級更新了會員服務(wù)，喚醒老顧客的消費力。去年4月以來，新注冊的激活會員50余萬人；會員復(fù)購率達(dá)16.2%，系統(tǒng)統(tǒng)計的復(fù)購金額超25億元。

服務(wù)到家方面，紅星美凱龍去年全年開展8場服務(wù)到家主題活動，深度結(jié)合大促活動，助力品類和主題館運營。2022年，紅星美凱龍全國300余家商場累計服務(wù)了40萬戶家庭，服務(wù)項目超50種，顧客滿意度100%。

在基本盤保持穩(wěn)定的同時，紅星美凱龍也持續(xù)推進(jìn)“降杠桿”戰(zhàn)略，不斷提質(zhì)增效。截至2022年12月底，紅星美凱龍資產(chǎn)負(fù)債率較年初下降1.9個百分點至55.5%，實現(xiàn)連續(xù)三年下降；包括自建商場購地、建造及項目并購支出等在內(nèi)的資本性投入同比下降56.4%。

報告期內(nèi)，紅星美凱龍經(jīng)營效率也持續(xù)優(yōu)化，期間費用率下降明顯。2022年，紅星美凱龍的銷售費用率同比下降2.3個百分點，管理費用率同比下降2.9個百分點，運營效率不斷提升。

值得一提的是，家居連鎖商場在近日迎來公募REITS政策重大利好。3月24日，發(fā)改委頒布《關(guān)于規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs項目申報推薦工作的通知》、證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)行相關(guān)工作的通知》。分析人士指出，紅星美凱龍自營商場資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，約八成的自營商場分布于一二線城市核心區(qū)位。隨著REITs試點逐步擴大，其自營商場有望探索資產(chǎn)運作新模式。

家居消費拐點已至，紅星美凱龍315大促客流同比增長15.8%

除公募REITs試點逐步擴大這一產(chǎn)業(yè)利好消息外，家居消費也正迎來拐點。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費回暖，紅星美凱龍商場客流、消費力、商戶信心在2023年春季呈逐步恢復(fù)態(tài)勢。根據(jù)紅星美凱龍統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年1月底開始，其日均銷售數(shù)據(jù)呈快速增長態(tài)勢。2023年“315FUN肆嗨購節(jié)”期間，全國商場客流同比增長15.8%，消費人數(shù)同比增長23%，客總價同比增長6%，銷售金額較去年實現(xiàn)穩(wěn)中有升。

究其原因，一方面是因為房地產(chǎn)支持政策密集發(fā)布，地產(chǎn)行業(yè)有望觸底反彈，復(fù)蘇曙光已現(xiàn)，這推動了房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的家居產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

另一方面，紅星美凱龍堅持“拓品類、重運營”策略，不斷夯實內(nèi)功，打造與品牌方的“共融、共生、共創(chuàng)”生態(tài)。

具體而言，紅星美凱龍持續(xù)優(yōu)化升級十大品類館，并完成了Top100Mall的店態(tài)升級。秉持“越細(xì)分越專業(yè)，越專業(yè)越高端”的理念，紅星美凱龍一直致力于促進(jìn)品類間互相借勢、引流，有效減少級差租金、盤活整體出租率、提升商場坪效。通過精細(xì)化運營，紅星美凱龍完成了從中國最大的家居零售平臺向中國最強的家居、家裝、高端電器這一流量生態(tài)的轉(zhuǎn)變。

其中，面向中高端消費、采取“大店策略”的高端電器品類發(fā)展勢頭強勁，已成為新流量入口。截至2022年底，紅星美凱龍在不到兩年時間內(nèi)已在全國布局150家智能電器生活館，成為高端電器零售的第一渠道。

據(jù)了解，作為第一大品類，高端電器品類在紅星美凱龍商場的經(jīng)營面積達(dá)到200萬平方米，占總經(jīng)營面積比重超8%，是近幾年增長最快的品類。預(yù)計到2023年底，電器經(jīng)營面積占紅星美凱龍總經(jīng)營面積比重將達(dá)到10%，并于2025年進(jìn)一步提升至15%。在高端電器的市場份額里，紅星美凱龍預(yù)計到2023年底，實現(xiàn)“智能電器生活館數(shù)量達(dá)到200家、銷售增長30%的目標(biāo)”。

此外，系統(tǒng)門窗經(jīng)營面積占比也快速提升至5.5%。據(jù)悉，2023年紅星美凱龍還制定了出租率、租金爬坡策略，以推動商場經(jīng)營水平的提升，并計劃將M+高端設(shè)計中心與十大主題館協(xié)同運營，全面提升商場、品牌和經(jīng)銷商的獲客能力和業(yè)務(wù)能力。預(yù)計到2025年，M+高端設(shè)計中心將覆蓋紅星美凱龍百家商場，成為商場又一重要流量入口。

上述分析人士指出，2023年被商務(wù)部確定為“消費提振年”。在今年的政府工作報告中，“著力擴大國內(nèi)需求”被排在八大任務(wù)之首，消費成為當(dāng)前刺激經(jīng)濟(jì)增長的重要發(fā)力點，其中家電、家居、汽車、餐飲又是四個重點消費領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、線下商場人流回歸，以及積壓的家居家裝需求釋放，作為家居零售龍頭的紅星美凱龍有望率先受益于消費回暖，筑底反彈。

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