（原標(biāo)題：聚焦IPO | 下周7只新股開(kāi)始“網(wǎng)申”，北證迎“交運(yùn)”板塊第一股）

紅周刊丨劉杰

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周內(nèi)，網(wǎng)上發(fā)行的新股共有14只之多，而截至12月2日，已披露的將于下周（12月5日至12月9日）進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的新股則共有7只。就下周即將申購(gòu)的新股來(lái)看，主要集中在創(chuàng)業(yè)板和北證，兩個(gè)板塊將各迎來(lái)3只新股，成為下周“打新”的主陣地，此外，科創(chuàng)板也有1只新股迎來(lái)“網(wǎng)申”，上證、深證主板則暫無(wú)新股申購(gòu)消息。

從行業(yè)來(lái)看，下周網(wǎng)申的7只新股中，有2家為通用設(shè)備制造業(yè)，此外還涉及水上運(yùn)輸業(yè)，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)以及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等（詳見(jiàn)附表）。

北交所迎“交運(yùn)”第一股

國(guó)航遠(yuǎn)洋業(yè)績(jī)波動(dòng)較大

12月5日，國(guó)航遠(yuǎn)洋將進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，作為北交所“交運(yùn)”板塊第一股，其獲得的關(guān)注度頗高。國(guó)航遠(yuǎn)洋主要從事國(guó)際遠(yuǎn)洋、國(guó)內(nèi)沿海和長(zhǎng)江中下游航線的干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)干散貨運(yùn)輸?shù)拇笮秃竭\(yùn)企業(yè)之一，本次擬募集資金5.77億元，主要用于干散貨船舶購(gòu)置項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得關(guān)注的是，國(guó)航遠(yuǎn)洋業(yè)績(jī)波動(dòng)較為明顯，據(jù)招股書(shū)顯示，2019年至2022年1～6月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.01億元、6.95億元、14.39億元和5.53億元，實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3075.37萬(wàn)元、-7698.66萬(wàn)元、3.69億元、1.28億元，營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度較大。

國(guó)航遠(yuǎn)洋所處的航運(yùn)業(yè)屬于周期性行業(yè)，業(yè)績(jī)?nèi)菀资苤T多潛在不確定性因素影響，如燃油價(jià)格上漲、人力成本上升、全球貨物貿(mào)易量下降導(dǎo)致運(yùn)輸需求減少等。2020年，其營(yíng)收規(guī)模驟降且凈利潤(rùn)錄得虧損，主要是受新冠疫情影響，承運(yùn)的貨運(yùn)量及運(yùn)輸價(jià)格大幅降低所致，2021年，其業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，但2022年上半年，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)再次分別下滑了16.96%、24.72%，可見(jiàn)，其業(yè)績(jī)穩(wěn)定性不佳。

2022年上半年，國(guó)航遠(yuǎn)洋業(yè)績(jī)下滑的主要原因在于運(yùn)輸價(jià)格下調(diào)，以其自營(yíng)船舶開(kāi)展的內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸業(yè)務(wù)為例，2021年該業(yè)務(wù)平均運(yùn)輸價(jià)格為49.45元/噸，2022年上半年則降低到43.26元/噸，降幅為12.51%。

還需注意的是，國(guó)航遠(yuǎn)洋長(zhǎng)期處于高負(fù)債水平，據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.83%、79.22%、71.78%、64.89%，而同期行業(yè)平均值分別為44.03%、44.55%、39.52%、35.95%，其債務(wù)水平遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。高負(fù)債之下，國(guó)航遠(yuǎn)洋有些捉襟見(jiàn)肘，報(bào)告期內(nèi)，其流動(dòng)比率分別為0.29倍、0.33倍、0.44倍和0.40倍，各期均小于1倍，而同期行業(yè)平均值分別為1.13倍、1.37倍、1.40倍、1.64倍，由此來(lái)看，其償債能力也十分令人擔(dān)憂。

IPO過(guò)會(huì)后，國(guó)航遠(yuǎn)洋快速調(diào)整了上市方案，將發(fā)行底價(jià)由此前的9元/股下調(diào)為5.2元/股，下調(diào)幅度高達(dá)42%。國(guó)航遠(yuǎn)洋如此操作，或許是擔(dān)心上市后“破發(fā)”，通過(guò)調(diào)低發(fā)行價(jià)向市場(chǎng)示好，同時(shí)也能獲得更大上漲空間。

星源卓鎂大客戶過(guò)于集中

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一風(fēng)險(xiǎn)需留意

星源卓鎂本次目標(biāo)為創(chuàng)業(yè)板，擬募集資金3.32億元。公司主要從事鎂合金、鋁合金精密壓鑄產(chǎn)品及配套壓鑄模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2019年至2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），星源卓鎂營(yíng)收規(guī)模保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.47億元、1.74億元、2.19億元、1.27億元，營(yíng)收增速分別為38.64%、18.36%、25.88%、13.52%。

值得關(guān)注的是，星源卓鎂較為依賴大客戶，其前五大客戶銷售收入占比約七成，尤其是第一大客戶SeaLink收入占比較高，報(bào)告期內(nèi)，其對(duì)該客戶的銷售收入占營(yíng)收比例分別為51.14%、39.27%、26.82%、15.30%。

過(guò)于依賴大客戶會(huì)削弱公司的議價(jià)能力，在諸多方面容易被大客戶所掣肘。更重要的是，倘若后續(xù)大客戶因需求減少等原因減少對(duì)依賴方產(chǎn)品的采購(gòu)，則會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

此外，星源卓鎂的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，主要產(chǎn)品為鎂合金壓鑄件及鋁合金壓鑄件，兩類產(chǎn)品的銷售收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重在報(bào)告期內(nèi)均超過(guò)80%，產(chǎn)品線過(guò)于單一，無(wú)異于“將雞蛋放在一個(gè)籃子里”，不利于分散風(fēng)險(xiǎn)。

在研發(fā)方面，2019年至2021年，星源卓鎂的研發(fā)費(fèi)用金額分別為674.36萬(wàn)元、833.78萬(wàn)元和1116.55萬(wàn)元，金額相對(duì)較小。研發(fā)投入規(guī)模不大，使得星源卓鎂的研發(fā)成果相當(dāng)一般，其雖擁有39項(xiàng)專利，但“含金量”相對(duì)較高的發(fā)明專利僅有5項(xiàng)，其余均為實(shí)用新型專利，可見(jiàn)，其還需在研發(fā)方面多下功夫。

“打新”撿錢的時(shí)代已成為過(guò)去，因此，投資者在參與“打新”時(shí)，對(duì)于新股公司存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)要多加留意，避免“踩雷”。

（本文已刊發(fā)于12月3日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

標(biāo)簽：