（原標題：豬企2022半年報回顧：現(xiàn)金緊繃與逆勢擴張并存 下半年“回血”在望）

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財聯(lián)社8月31日訊（記者 王平安 張晨靜）經(jīng)歷了“至暗時刻”的豬企已開始迎接“黎明”。從已披露的半年來看，大多數(shù)豬企仍是虧損狀態(tài)，但Q2整體虧損有所收窄，部分成本控制優(yōu)秀的豬企經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流已經(jīng)轉正。

財聯(lián)社記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷了上輪周期，豬企格局悄然生變——牧原股份（002714.SZ）已成為養(yǎng)殖屠宰雙龍頭；傲農(nóng)生物（603363.SH）擴張成效明顯，目前已躍居出欄量前五；天邦食品（002124.SZ）重心逐漸轉移至下游領域。隨著消費旺季來臨，豬價多重利好支撐，上市豬企下半年有望實現(xiàn)盈利。

下行周期 豬企選擇各不同

縱觀上半年，各豬企經(jīng)營成果已出現(xiàn)明顯分化。

經(jīng)歷一年多虧損后，溫氏股份（300498.SZ）Q2凈利潤率先轉正，實現(xiàn)月度和季度扭虧為盈，負債率在當前頭部豬企中亦處較低水平。

而正邦科技（002157.SZ）頭均虧損最高，在上輪豬周期中“受傷”最深。由于資金不足難以維持高出欄量，出欄量不足無法覆蓋固定成本，無奈之下，正邦科技上半年多次通過出售資產(chǎn)補充資金。與昨晚半年報同時公布的還有一則公告，正邦科技擬將位于四川廣安育肥豬場資產(chǎn)轉讓增鑫科技用于償還債務。

截至二季度，正邦科技多項財務指標惡化，凈資產(chǎn)僅為7438萬元，資產(chǎn)負債率達到102.88%，上半年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-11.98億元。

（數(shù)據(jù)來源：各公司公告 財聯(lián)社記者整理）

現(xiàn)金流“失血”的不僅僅是正邦科技，在2022年半年報中，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負的還有新希望（000876.SZ）、傲農(nóng)生物和大北農(nóng)（002385.SZ）。

但傲農(nóng)生物經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為負的主要原因在于擴張速度較快。截至二季度傲農(nóng)生物生豬出欄量達到234.4萬頭，同比增長86%。公司在半年報中解釋，上半年飼料采購成本現(xiàn)金流出大于銷售收入現(xiàn)金流入。根據(jù)傲農(nóng)生物現(xiàn)金流量表，僅籌資活動凈現(xiàn)金流入為正值，這表明公司現(xiàn)金凈流入主要依靠籌資活動。財報顯示，傲農(nóng)生物資產(chǎn)負債率已達到84.29%，僅次于正邦科技。

在擴張速度方面，牧原股份僅次于傲農(nóng)生物，上半年出欄量已達到3128萬頭，遠超同行，較去年同比增長79.39%，出欄量占全國上半年總生豬出欄量8.5%。多位業(yè)內人士向財聯(lián)社記者表示，河南生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭忍嵘?，散戶在急劇減少。

逆勢擴張考驗公司資金管理水平。河南某養(yǎng)殖公司管理人員向財聯(lián)社記者表示：“公司成本在9元/斤，最近兩個月豬價漲上來才有好轉，雖然價格上來了，但不考慮擴群，經(jīng)歷了將近一年的虧損，資金上有些撐不住?！?

不可否認的是，逆勢擴張伴隨高風險，卻有可能實現(xiàn)“彎道超車”，傲農(nóng)生物現(xiàn)已超越天邦食品成為第五大豬企。事實上，除了正邦科技被迫采取收縮戰(zhàn)略，前五大豬企2022年上半年基本都保持擴張態(tài)勢，其中溫氏股份、新希望和天邦食品上半年出欄量同比增長分別為18%、53.51%和12.3%。

值得關注的是，在本輪豬周期中，規(guī)模豬企開始發(fā)展養(yǎng)殖屠宰一體化。目前牧原股份年屠宰產(chǎn)能超越屠宰龍頭雙匯發(fā)展（000895.SZ），天邦食品屠宰業(yè)務占總收入比重已從去年同期17%提升至33%。天邦食品內部人員向財聯(lián)社記者表示，公司希望通過發(fā)展屠宰、食品業(yè)務來減少豬周期影響，去年屠宰已經(jīng)開始上量，今年6月阜陽和臨泉的屠宰場開業(yè)，未來在屠宰產(chǎn)能將上一個新臺階。

多重利好支撐 下半年豬企有望盈利

Mysteel農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月30日，全國外三元生豬出欄均價在23.20元/公斤，已高于行業(yè)平均成本線。受10個月前產(chǎn)能去化影響，當前生豬供應還處于緊平衡的狀態(tài)。

在豬價上行周期，大型豬企擴張的產(chǎn)能將會轉化成持續(xù)的盈利能力。供應偏緊疊加消費旺季，生豬看漲情緒濃厚，豬企下半年盈利概率增大。

牧原股份相關負責人向財聯(lián)社記者表示：“結合下半年供需情況來看，公司預計下半年豬價將好于上半年。”

湖南瀏陽市南川河生豬合作社負責人甘元田向財聯(lián)社記者表示：“今年由于飼料和管理成本提升，養(yǎng)殖綜合成本有所提升，12元/斤的豬價符合大部分養(yǎng)殖戶心理預期，而且價格消費端也能承受，我們在農(nóng)貿市場做過測試，當前豬價消費端接受程度比較高，預計下半年養(yǎng)殖還能保持盈利的狀態(tài)?！?/p>

上海鋼聯(lián)生豬分析師王海蓮認為，下半年是生豬市場的傳統(tǒng)消費旺季，從9月開始的開學季、中秋節(jié)、國慶節(jié)，再進入四季度后，南北市場的腌臘、灌腸等居民集中性消費，對生豬價格都是有力支撐，養(yǎng)殖企業(yè)將均有盈利。

浙商證券分析師認為，全價料環(huán)比增速呈現(xiàn)出了明顯的北高南低現(xiàn)象，說明南方因高溫拉體重和二次育肥的浪潮嚴重落后，近期南方養(yǎng)戶勢必要開始加速壓欄和二次育肥為冬季消費高峰做準備，或進一步導致生豬供應緊張，預計豬價將在9月突破年內新高，上市豬企2022Q3的業(yè)績有望呈現(xiàn)明顯的環(huán)比改善。

財聯(lián)社記者以當前豬價、平均120kg出欄體重簡單測算，下半年前五大豬企生豬業(yè)務盈利有望超300億元。

對于上市豬企而言，降本增效依然是穿越豬周期實現(xiàn)穩(wěn)定盈利的有效途徑。天邦食品上述內部人士表示：“豬價難以預測，如果豬價能保持7月水平，公司或許能扭虧為盈，但面對周期豬企主要還是要降低成本?！?/p>

（成本數(shù)據(jù)來源：各公司公告 財聯(lián)社記者整理）

（編輯 劉琰）

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